MMI

‼️ИНФЛЯЦИЯ: ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕУБЕДИТЕЛЬНО; БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ ВЫХОДЯТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН ИПЦ в МАРТЕ: • 0.60% мм / 5.86% гг – в точности, что показывали недельки • с начала года: 2.97% - выше прошлогодней траектории (2.71% за 3 мес) • по нашим оценкам, 0.60% мм в марте – это 7.5% saar (8.2% saar в феврал…

‼️ИНФЛЯЦИЯ: ЗАМЕДЛЕНИЕ НЕУБЕДИТЕЛЬНО; БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ ВЫХОДЯТ НА ПЕРВЫЙ ПЛАН ИПЦ в МАРТЕ: • 0.60% мм / 5.86% гг – в точности, что показывали недельки • с начала года: 2.97% - выше прошлогодней траектории (2.71% за 3 мес) • по нашим оценкам, 0.60% мм в марте – это 7.5% saar (8.2% saar в феврале); за 3 мес – 10.2% saar; ЦБ, скорее всего, даст оценку за март ближе к 6% saar и около 9% saar за 3 мес • БИПЦ: 0.54% мм / 5.03% гг; по нашим оценкам, это 6.1% saar (7.7% saar в феврале); за 3 мес – 8.2% saar; оценки ЦБ ждём 5-6% saar ИТОГО: • Замедление инфляции продолжается, но не выглядит убедительным; текущие темпы остаются выше 4% saar • Эти цифры не закрывают возможность для снижения ставки на 25-50 бп в апреле (уверены, что -100 даже на столе не будет) • Ждём, что в центре дискуссии о ставке окажутся бюджетные вопросы; с 1 по 8 апреля расходы подскочили до 224 млрд руб в день (+60% гг) vs 151 млрд в феврале-марте; нет сомнений, что расходы бюджета и структурный дефицит будут сильно выше плана

ИНФЛЯЦИЯ В США ВЗЛЕТАЕТ, БЕНЗИН РАКЕТИТ Потребительские цены в США в марте, согласно статистике BLS : месячный CPI с устранением сезонности составил 0.87% mm sa vs 0.27% в феврале. Годовой показатель подскочил до 3.26% гг vs 2.41% (ожидалось: 3.4% гг). Базовая инфляция (с устранением влияния це…

ИНФЛЯЦИЯ В США ВЗЛЕТАЕТ, БЕНЗИН РАКЕТИТ Потребительские цены в США в марте, согласно статистике BLS : месячный CPI с устранением сезонности составил 0.87% mm sa vs 0.27% в феврале. Годовой показатель подскочил до 3.26% гг vs 2.41% (ожидалось: 3.4% гг). Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): рост на 0.2% mm sa vs 0.22% месяцем ранее. Годовой показатель: 2.6% гг vs 2.46% (прогноз: 2.7% гг). По разбивке основных статей: продовольствие (2.7% гг), ‼️ бензин (18.9%), затраты на проживание (3.0%), эл. энергия (4.6%), газоснабжение (6.4%), подержанные авто (-3.2%), новые авто (0.5%), медуслуги (3.7%), услуги транспорта (4.1%), услуги, less energy services (3.0%) Цифры вполне негативные, ценовое давление увеличивается, стоимость бензина показала внушительный прирост. Совершенно ничего удивительного, за все надо платить, и в том числе и на АЗС в преддверие начала активного автомобильного сезона

US PCE: УРОВНИ ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, ОСОБЕННО В БАЗОВОМ ПОКАЗАТЕЛЕ, В ОСНОВНОМ – ИЗ-ЗА УСЛУГ Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель Вышедшая статистика BEA показывает,…

US PCE: УРОВНИ ОСТАЮТСЯ ПОВЫШЕННЫМИ, ОСОБЕННО В БАЗОВОМ ПОКАЗАТЕЛЕ, В ОСНОВНОМ – ИЗ-ЗА УСЛУГ Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель Вышедшая статистика BEA показывает, что в феврале динамика PCE составила 0.38% мм/2.80% гг (ранее: 0.3% мм/2.83% гг), ждали 0.4% мм и 2.8% гг, Базовый индекс: 0.37% мм/2.97% гг (ранее: 0.39% мм/3.05% гг), прогноз: 0.4% мм и 3.0% гг. Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.3% гг vs 3.5% ранее), товары длительного пользования (2.8% гг vs 2.2%), повседневные товары (1.3% гг vs 0.8%) Февральская статистика отнюдь не позитивна, а в свете событий на Ближнем Востоке мартовские цифры определенно будут еще хуже

КИТАЙ: ПРОИЗВОДСТВЕНННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ПЛЮСЕ ВПЕРВЫЕ С СЕНТЯБРЯ 2022 ГОДА По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам марта темпы прироста розничных составили 1.0% гг vs 1.3% гг в феврале (прогноз: 1.2%). Помесячный показатель: -0.7% мм vs 1.0% мм месяцем ранее (ждали 0.4%). Базовый CP…

КИТАЙ: ПРОИЗВОДСТВЕНННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ПЛЮСЕ ВПЕРВЫЕ С СЕНТЯБРЯ 2022 ГОДА По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам марта темпы прироста розничных составили 1.0% гг vs 1.3% гг в феврале (прогноз: 1.2%). Помесячный показатель: -0.7% мм vs 1.0% мм месяцем ранее (ждали 0.4%). Базовый CPI сократился до 1.1% гг vs 1.8% гг ранее Динамика производственных цен вышла из области дефляции: 0.5% гг vs -0.9% гг (прогноз: 0.4% гг). В марте PPI вырос впервые за более чем три года, это стало первым ростом с сентября 2022 года и положило конец самой длительной за последние десятилетия дефляционной полосе. Но, потребительская инфляция снизилась на фоне резкого роста цен на нефть, вызванного войной с Ираном, которая подорвала мировые энергетические рынки.

‼️🔥😱 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ПРАВИТЕЛЬСТВО, ПОХОЖЕ, ГОТОВИТСЯ К КАРДИНАЛЬНОМУ УВЕЛИЧЕНИЮ РАСХОДОВ По данным Минфина бюджетная ситуация в марте приобрела по-настоящему драматичный характер. И если в части доходов всё ожидаемо слабо, то в части расходов - оглушительный сюрприз! • Коллапс с НГД, о чём м…

‼️🔥😱 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ПРАВИТЕЛЬСТВО, ПОХОЖЕ, ГОТОВИТСЯ К КАРДИНАЛЬНОМУ УВЕЛИЧЕНИЮ РАСХОДОВ По данным Минфина бюджетная ситуация в марте приобрела по-настоящему драматичный характер. И если в части доходов всё ожидаемо слабо, то в части расходов - оглушительный сюрприз! • Коллапс с НГД, о чём мы писали ранее: -45% гг за 1К26 • Небольшое улучшение в динамике ННГД: +7.1% гг за 1К26 • Расходы: +44% гг 💥 в марте и +17% гг 💥 за 1К26 • Дефицит: 1.13 трлн 😱 в марте, 4.58 трлн 😱 за 1К26, 8.24 трлн 😱за 12 мес В январе-феврале расходы шли чуть выше прошлогодней траектории, но в марте улетели просто в космос! В итоге за 1К26 израсходовано 29.2% от годового плана по сравнению с 25.7% в 1К25. По году рост расходов заложен на 2.7%, а за 1К26 получили 17.0% гг У нас нет сомнений, что расходы в этом году будут увеличены. +3 трлн – наша оценка снизу (может быть и больше). ‼️ Интересно, является всё это сюрпризом для ЦБ? 🤔 Если да – то вопрос о паузе в цикле смягчения ДКП можно считать решенным

‼️🔥😱АКТИВИЗАЦИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА НАПРОЧЬ СНОСИТ ЦЕНОВУЮ СТАБИЛЬНОСТЬ По данным Сбериндекса, реальные потреб.расходы после паузы в начале года в марте вновь рванули вверх: 0.5% mm sa / 2.7% гг. Жесточайший рост наблюдался в секторе общепита (1.1% mm sa / 8.0% гг) и непродов (1.2% mm sa / 2.7%…

‼️🔥😱АКТИВИЗАЦИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА НАПРОЧЬ СНОСИТ ЦЕНОВУЮ СТАБИЛЬНОСТЬ По данным Сбериндекса, реальные потреб.расходы после паузы в начале года в марте вновь рванули вверх: 0.5% mm sa / 2.7% гг. Жесточайший рост наблюдался в секторе общепита (1.1% mm sa / 8.0% гг) и непродов (1.2% mm sa / 2.7% гг), что, по-видимому, связано с бурным ростом продаж новых автомобилей – по данным Автостата они подскочили на адские 31% гг (!!!) Даже легендарный концерн АвтоВАЗ сумел выйти из глубокого минуса в ноль (-0.1% гг) Ситуация на рынке труда поддерживает устойчиво-высокий рост зарплат, что в совокупности со всё более мягкой ДКП активизирует потреб.спрос, который напрочь сносит ценовую стабильность! 💥 Цифры по инфляции 3-ю неделю подряд абсолютно трагичны: 0.19% / 0.17% / 0.19%‼️ Подробнее про инфляцию напишем после выхода полной статистики за март в пятницу. Пока всё идёт к тому, что 💥 ЦБ ДОЛЖЕН БУДЕТ ВЗЯТЬ ПАУЗУ В ЦИКЛЕ СМЯГЧЕНИЯ ДКП UPD: Минфин окончательно добил: 💥 ДЕФИЦИТ ФЕД.БЮДЖЕТА В 1К26: ‼️ 4.6 ТРЛН

РОСТ БАЛАНСА ФРС И НЕ ДУМАЕТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ, МНЕНИЯ ПО СТАВКЕ – ВЕСЬМА ТРЕВОЖНЫ Баланс Федерального Резерва увеличился на $18 млрд. vs $1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.726 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.289 трлн. Риторика представителей ФРС: Kazaks: • …

РОСТ БАЛАНСА ФРС И НЕ ДУМАЕТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ, МНЕНИЯ ПО СТАВКЕ – ВЕСЬМА ТРЕВОЖНЫ Баланс Федерального Резерва увеличился на $18 млрд. vs $1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.726 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.289 трлн. Риторика представителей ФРС: Kazaks: • если инфляция будет расти из-за роста цен на энергоносители, то будет рассматривать повышение ставки Barr: • шок от повышения цен на нефть может спровоцировать рост инфляционных ожиданий, от которого ФРС необходимо защищаться. Это еще одна причина, по которой ФРС следует уделить время оценке состояния экономики, прежде чем принимать решение о дальнейшем снижении процентных ставок. Miran (на своей волне и орбите) • Резкий рост цен на нефть с начала американо-израильских атак на Иран может снизить спрос в других странах и, возможно, еще больше склонить к резкому снижению процентных ставок.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: ОДНОЛЕТКИ ВОЗОБНОВИЛИ РОСТ, ОСНОВНОЙ МОМЕНТ - ТОПЛИВО Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели: На год вперед американцы ждут инфляцию уже в 3.4% vs 3.0% ранее, а на три года вперёд ИО по сравнению с предыдущим месяцем…

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: ОДНОЛЕТКИ ВОЗОБНОВИЛИ РОСТ, ОСНОВНОЙ МОМЕНТ - ТОПЛИВО Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели: На год вперед американцы ждут инфляцию уже в 3.4% vs 3.0% ранее, а на три года вперёд ИО по сравнению с предыдущим месяцем не изменились: 3.00% vs 3.00% ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “… инфляционные ожидания домохозяйств выросли в краткосрочной перспективе. Оценки роста цен на бензин взлетели до самого высокого уровня с марта 2022 года. Ожидания по поиску работы улучшились, в то время как ожидания по потере работы и ожидания относительно уровня безработицы ухудшились. Ожидания роста расходов и доходов домохозяйств остались в основном неизменными. Респонденты стали более пессимистично оценивать будущее финансовое положение домохозяйств…”