Константин Двинский

На днях в РБК вышел материал о возможном альянсе второго по значимости банка в стране - ВТБ - и крупнейшего маркетплейса Wildberries. Информация о взаимном интересе и переговорах публиковалась еще в начале марта, но теперь появилась конкретика. Несмотря на то что в WB попытались дать опровержение, д…

На днях в РБК вышел материал о возможном альянсе второго по значимости банка в стране - ВТБ - и крупнейшего маркетплейса Wildberries. Информация о взаимном интересе и переговорах публиковалась еще в начале марта, но теперь появилась конкретика. Несмотря на то что в WB попытались дать опровержение, дыма без огня не бывает. И раз РБК публикует детальные подробности, значит, переговоры вышли на финальную стадию. Основных варианта два: ▪️ВТБ проводит новую допэмиссию, в ходе которой привлекаются средства на покупку доли в Wildberries ▪️Текущими акциями ВТБ оплачивается доля в WB В обоих случаях речь идет о снижении доли государства с 74,45% до контрольного пакета в "50% + 1 акция". В настоящий момент ВТБ проходит процесс конвертации привилегированных акций в обычные, после чего рыночная доля государства как раз составит 74,45%. И ее как раз можно использовать для получения частичного контроля над крупнейшим маркетплейсом страны. Текущая капитализация ВТБ составляет 1,12 трлн рублей. Соответственно, государственный пакет в 24,45% можно оценить в 274 млрд рублей. На какую долю в Wildberries может претендовать ВТБ, исходя из этой суммы? По итогам 2025 года оборот (GMV) маркетплейса составил 6,1 трлн рублей, увеличившись на 49%. Чистая прибыль - 175 млрд (+68%). Такие показатели, как выручка и EBITDA не раскрываются, что несколько усложняет оценку. Если взять метрики "Озона" (думаю, они +/- сопоставимы), то выручка WB могла составить 1,46 трлн рублей, а EBITDA - 228 млрд. При мультипликаторе EV/EBITDA в 7,3x оценка всего Wildberries составляет около 1,2 трлн рублей. Соответственно, 274 млрд - 23%. Значение практически совпадает с минимально необходимым для получения блокирующего пакета (25%). Думаю, именно на это нацеливается государство через вхождение в капитал ВТБ. Поэтому базовым сценарием должен быть именно такой вариант. Что получит ВТБ с финансовой точки зрения? Приобретение акционерной доли обещает быть выгодным. Во-первых, в своей отчетности банк сможет консолидировать сопоставимую часть прибыли WB. По 2025 году это было бы 43,7 млрд рублей или же 8,75% от полученного банком результата. Здесь же нужно отметить, что чистая прибыль является быстрорастущей. Во-вторых, в состав WB входит "Вайлдберриз банк", прибыль которого за 2025 год увеличилась более чем на 200% - до 63,9 млрд рублей. А это уже профильный актив, по которому не требуются повышенные надбавки по капиталу. В-третьих, ВТБ может сесть на часть транзакций внутри маркетплейса, существенно нарастив свои комиссионные доходы. Варианты, как это будет сделано, могут быть разными: через "Вайлдберриз банк" или самостоятельно - уже не так важно. Но буст для прибыли может быть серьезный. Впрочем, во всей этой истории важны оценка и интересы миноритариев. Если будет реализована схема через обмен долями, а не через дополнительную эмиссию, то механизм выглядит идеально. Но и в первом случае нужно будет смотреть на конкретные параметры. Поэтому ждем дополнительную информацию. Константин Двинский. Подписаться.

Выбрали для вас интересные каналы про инвестиции, которые точно стоит почитать! ➖ БИРЖЕВИК | Акции — проверенный канал о фондовом рынке. Конкретика, логика и системный подход Михалыча помогают зарабатывать на рынке без лишнего шума. Подписывайтесь, если хотите понимать рынок и зарабатывать: БИРЖЕ…

Выбрали для вас интересные каналы про инвестиции, которые точно стоит почитать! ➖ БИРЖЕВИК | Акции — проверенный канал о фондовом рынке. Конкретика, логика и системный подход Михалыча помогают зарабатывать на рынке без лишнего шума. Подписывайтесь, если хотите понимать рынок и зарабатывать: БИРЖЕВИК ➖ Виталий Кошин (основатель Fin-plan) — практикующий инвестор с 18+ лет на рынке, результатом +540% за 10 лет и 9-значным портфелем. Здесь не про «купил и держи терпи», а про систему управления капиталом: как собирать портфель, обгонять инфляцию и не терять деньги в кризисах. Разборы рынка и аналитика, которую можно применять сразу. Подписывайтесь, если хотите не просто читать про инвестиции, а зарабатывать. ➖ Без обмана — канал о финансовых рисках и современных схемах развода. Показываем, как аферисты заходят через инвестиции, кредиты и псевдосервисы, разбираем манипуляции. Подписывайтесь и будьте на шаг впереди мошенников! ➖ Константин Двинский То, о чём молчат СМИ. Экономика, власть и реальные расклады без дипломатической стесненности — в авторских разборах финансиста Константина Двинского. ➖ Пора ПРОДАВАТЬ квартиру? Квартира стоимостью 10 млн принесет инвестору ~18 млн за 10 лет от аренды и роста цены. Облигации под 15% годовых могут принести инвестору 30,5 млн и не надо будет делать ремонт. Наталия уже заработала 50 млн и открыто показывает, как это работает на фондовом рынке — подпишись! ➖ Павел Шумилов — аналитика, которая работает. Фундаментальный, новостной, технический анализ компаний. Разбор >150 компаний России, каждый день 1-2 разбора. Происходит то, что прогнозируем заранее. Проверьте сами! ➖ InvestFuture — медиа Киры Юхтенко. Всегда держат руку на пульсе в темах про экономику, финансы и не только. Часто делятся удобными и полезными для инвестора инструментами. Например, сейчас в канале раздают 🎁таблицу, которая автоматически считает все виды доходностей облигации с учетом налогов. Забирайте пользу! Выбирайте то, что подходит именно вам!

Ключ к снижению инфляции — промышленная роботизация и внедрение ИИ. Об этом в рамках конференции Data Fusion сообщил заместитель президента-председателя правления ВТБ Виталий Сергейчук. "За счёт роста производительности труда и снижения себестоимости продукции мы получим существенный дезинфляцион…

Ключ к снижению инфляции — промышленная роботизация и внедрение ИИ. Об этом в рамках конференции Data Fusion сообщил заместитель президента-председателя правления ВТБ Виталий Сергейчук. "За счёт роста производительности труда и снижения себестоимости продукции мы получим существенный дезинфляционный эффект. Масштабирование автоматизированных производств и комплексное внедрение искусственного интеллекта станут важными факторами для достижения целевого уровня инфляции Банка России в 4% в долгосрочной перспективе", — отметил зампред ВТБ. Удивительно, но до настоящего момента на такой очевидный вопрос мало кто обращал внимание. Действительно, для производства продукции найм людей становится все меньшей необходимостью. Особенно что касается рутинных функций, которые может кратно быстрее и дешевле выполнять искусственный интеллект. Да, он тоже допускает ошибки. Но уже не больше, чем человек. Думаю, скоро мы вообще сможем уйти от такого понятия, как "человеческий фактор". Что касается промышленности, то здесь может быть полностью исключен даже минимальный ручной труд. Уже сейчас в Китае существуют так называемые "темные фабрики", где производство продукции осуществляется на 100% без участия человека. Самый яркий пример — завод Xiaomi. Константин Двинский. Подписаться.

Глупость или измена? "Человейники" уничтожают русскую демографию 🎤 80 % жилья стоит нераспроданным, а города продолжают обрастать новыми „пчелиными сотами“. Что же не так с нынешней застройкой? Никита Комаров совместно с основателем IT‑сервиса аренды жилья Евгением Клабуковым провели анализ ситуа…

Глупость или измена? "Человейники" уничтожают русскую демографию 🎤 80 % жилья стоит нераспроданным, а города продолжают обрастать новыми „пчелиными сотами“. Что же не так с нынешней застройкой? Никита Комаров совместно с основателем IT‑сервиса аренды жилья Евгением Клабуковым провели анализ ситуации и постарались разобраться в этом вопросе. 1️⃣2️⃣3️⃣4️⃣ 04:10 – "Объем нераспроданного жилищного фонда доходит до 80 %" 08:54 – Портрет "раба кредита": молодые люди, начинающие специалисты и семьи с детьми 17:32 – Чихнул – услышал "будь здоров" от соседа. Или коротко о современной застройке 20:40 – Проще на такси доехать. Всего-то 300 рублей. Про "мега-человейник" на тысячи квартир 36:26 – Гость и ведущий спорят: обанкротится ли кто-нибудь из застройщиков в ближайший год? 41:59 – Индивидуальное строительство хорошо, но дорого. Если альтернативы? Константин Двинский. Подписаться.

Власти обсуждают 20%-й "налог на сверхприбыль" 2025 года. Речь идет о возможности взимания налога с суммы превышения прибыли, полученной компанией в 2025 году, над средней прибылью в 2018-2019 годах. Именно этот период использовался как расчетная база для windfall tax с прибыли за 2021-2022 годы. …

Власти обсуждают 20%-й "налог на сверхприбыль" 2025 года. Речь идет о возможности взимания налога с суммы превышения прибыли, полученной компанией в 2025 году, над средней прибылью в 2018-2019 годах. Именно этот период использовался как расчетная база для windfall tax с прибыли за 2021-2022 годы. Глупая затея сразу по нескольким причинам. Во-первых, с 2018-2019 гг. прошло 6-7 лет. За это время только официальная инфляция составила 63% накопленным итогом. Следовательно, сравнение периодов абсолютно некорректно. Во-вторых, никакой "сверхприбыли" за 2025 год компании не получили. Сальдированный результат составил 27,1 трлн рублей, что на 1,3% меньше, чем за 2024 году. В реальном выражении разница еще сильнее. В-третьих, сейчас в бюджет поступают огромные нефтегазовые сверхдоходы. На эти деньги можно выкупить обратно все дорогие ОФЗ, размещавшиеся под 13-15%, снизив таким образом процентные расходы бюджета на годы вперед. Ведь казна — не только доходы, но еще и расходы Константин Двинский. Подписаться.

Росстат: Инфляция в марте составила 0,6% после 0,73% в феврале. За январь-март — 2,97%. Пока идем с успешным перевыполнением плана ЦБ по годовой инфляции в 4%. Константин Двинский. Подписаться.

На реальном рынке нефти ничего не изменилось. Спотовые сделки по-прежнему проходят по цене в 140-150$ за баррель. Дефицит "черного золота" в мире нарастает. США постепенно распечатывают свои резервы. На 27 марта в них находилось 415,1 млн баррелей, на 3 апреля — 413,3 млн. Темпы пока небольшие, но …

На реальном рынке нефти ничего не изменилось. Спотовые сделки по-прежнему проходят по цене в 140-150$ за баррель. Дефицит "черного золота" в мире нарастает. США постепенно распечатывают свои резервы. На 27 марта в них находилось 415,1 млн баррелей, на 3 апреля — 413,3 млн. Темпы пока небольшие, но они нарастают. Вчера Вашингтон объявил о намерении высвободить еще 30 млн баррелей. В мае также это сделает и Япония. Все самое интересное впереди! Константин Двинский. Подписаться.

В Санкт-Петербурге традиционно солнечно и холодно. На мероприятии, посвященном цифровой трансформации управленческих и производственных процессов, между представителями госкомпаний состоялась интересная дискуссия об эффективности отечественных решений. В итоге пришли к выводу, что все зависит от к…

В Санкт-Петербурге традиционно солнечно и холодно. На мероприятии, посвященном цифровой трансформации управленческих и производственных процессов, между представителями госкомпаний состоялась интересная дискуссия об эффективности отечественных решений. В итоге пришли к выводу, что все зависит от конкретного случая. Что-то дорого, но безопасно. Что-то дешево, но российское только на бумаге. А что-то — и качественное, и доступное по цене. Особенно хочу выделить «Газпром нефть», которая не просто внедряет цифровые технологии в свою группу компаний, но и выводит собственные разработки на внешний рынок. В портфеле компании уже более сотни различных решений, которыми пользуются предприятия даже из других отраслей: финансы, ритейл и другие. Отдельно отмечу, что наши четыре продукта на основе искусственного интеллекта вызвали большой интерес крупнейших холдингов. С некоторыми уже работаем, с другими только начинаем. Однако когда операционные расходы по тем или иным статьям можно сократить на 20–30% за счет внедрения новых технологий, вопрос о том, заниматься этим или нет, даже не стоит. Константин Двинский. Подписаться.

Популярный вопрос: почему банки ранее не кредитовали несырьевые сектора экономики, а теперь вдруг станут это делать? Ответ простой. Во времена бюджетного стимула банки с удовольствием кредитовали реальный сектор. Разницу между рыночной и льготной ставкой компенсировал бюджет по отраслевым программ…

Популярный вопрос: почему банки ранее не кредитовали несырьевые сектора экономики, а теперь вдруг станут это делать? Ответ простой. Во времена бюджетного стимула банки с удовольствием кредитовали реальный сектор. Разницу между рыночной и льготной ставкой компенсировал бюджет по отраслевым программам. Это делало такие кредиты выгодными и безопасными, поскольку льготные проценты тянуло практически любое предприятие. Поэтому главными бенефициарами бюджетного стимула стали банки. Однако это не отменяет того, что через подобный инструмент удалось запустить мощный инвестиционный цикл, когда рост вложений в основной капитал составлял 6-8%. Банки хоть и сняли самые сливки, но положительный эффект получила вся экономика, которая начала развиваться ускоренными темпами. Раз работает — нужно повторить и вытаскивать экономику из рецессии. Деньги на бюджетный стимул теперь есть. В идеале — прямое льготное кредитование через профильные институты развития. Но такой механизм настраивать долго, а времени сейчас нет. Константин Двинский. Подписаться.

Изменилось ли что-то на сырьевых рынках после "двухнедельного перемирия"? На данный момент — нет. Во-первых, уже накопленный дисбаланс огромный. С 28 февраля с рынка выпало по меньшей мере 400 млн баррелей нефти. Компенсировать такой объем в ближайшее время нереально, даже если предположить, что пе…

Изменилось ли что-то на сырьевых рынках после "двухнедельного перемирия"? На данный момент — нет. Во-первых, уже накопленный дисбаланс огромный. С 28 февраля с рынка выпало по меньшей мере 400 млн баррелей нефти. Компенсировать такой объем в ближайшее время нереально, даже если предположить, что перемирие перерастет в мир. Во-вторых, восстановить прежние объемы нефтедобычи даже в течение года невозможно. Добывающая и логистическая инфраструктура во многом разрушена. На ее восстановление потребуются годы. Предположим, что Иран вернул свободный проход по Ормузскому проливу (что вряд ли, но тем не менее). Откуда взяться объемам? В-третьих, все говорят о нефти, но забывают про ее переработку. НПЗ и нефтехимические комплексы повреждены. С рынка сейчас ушло 4,8 млн б/с нефтепродуктов, большие объемы полимеров и удобрений. Переориентировать производство на другие регионы нереально, поскольку создание новых мощностей потребует не менее 5-7 лет в идеальном сценарии. В-четвертых, стоимость фрахта и страховки останется дорогой еще долго. Да и Иран собрался забирать по 2 млн долларов с каждого танкера, что добавляет 2$ к баррелю. Издержки выросли в разы. Поэтому дорогая нефть и прочие сырьевые товары с нами надолго. Важно следить за спотовой ценой, которая отражает стоимость реальных сделок купли-продажи. Вчера она была 150$ за бочку Brent. Сколько будет завтра? 130$? Константин Двинский. Подписаться.